【主持人】指南针的私享家用户朋友大家晚上好！欢迎来到“寻找阿尔法”主题沙龙交流直播间，我是主持人小童。

昨天我们请到指南针研究所所长王军老师，带着咱们智能版自动评级系统，和大家聊了聊新的市场环境和制度规则下，我们选股层面的阿尔法怎么找？我们要根据行情走势，制定正确的选股策略，用好、用对我们私享家的这些武器，做好个股的评级，再加上市场和行业的横向评级叠加，把武器的效果和威力发挥到最大。昨天王老师带着咱们智能版的自动评级系统，把私享家核心数据和指标做了一把评测。从24年的评测数据来看，机构仓位、公募、私募、高管、轮动等因子对我们提升选股的阿尔法是有很大帮助的。

选股的阿尔法找到以后，我们今天我们的主题沙龙来到第9天，我们的主题是深挖资金新维度，什么是资金新维度？又怎么深挖？深挖之后会给我们带来哪些意想不到的收获？

【李增科】主持人好，各位用户朋友大家晚上好。昨天和前天，我们重点讲的是选股的阿尔法怎么找？如何通过多维多因子，横向纵向评级来选股。在此基础上，我们选股还能不能再拔优？如果出击的3A股票或者2A股票比较多，我们怎么再精选？此外，是不是只有选股才有阿尔法？我们说过，选股、选时、交易、仓位、风控都有阿尔法。选时和交易的阿尔法又怎么找呢？今天我们通过深挖资金新维度，把选股、选时、交易这三个关键环节都打通，解决这3个重要环节上，阿尔法怎么找的问题。

首先，要想在这三个环节找阿尔法，我们先要分清他们的阿尔法分别是什么？很多股民做股票，选股选时交易分不清，赚钱了不知道赚在哪，亏钱了不知道亏在哪，做了一本糊涂账。那这三个环节上，机构是怎么做的？我们知道机构有分析师、有操盘手、有下单员。分析师只管选股，选的股票跑赢大盘、跑赢市场，就是他的阿尔法。选股之后，什么时候买？买多少？什么时候卖？这是操盘手的事。低买高卖，牛股上重仓，把机会抓到了，这是操盘手的阿尔法。下单员管什么？有了交易指令，挂高了买还是挂低了买？我能不能在目标区间买到？也就是买成率有没有达标？同样的买成率下，能不能买得更低，这是交易员的阿尔法。三个环节权责分明，有功劳该奖励谁？出了问题哪里要改进？我才能分清楚。

三个环节的阿尔法分别是什么，我们搞清楚了，下面就是怎么找？怎么通过资金新维度把它全打通？

一、如何通过供求资金选股拔优？

先说选股，昨天和前天我们通过多维多因子横向纵向动态评级教大家选股的方法，但不管什么维度什么因子，基本面也好，政策消息也好，最终这个股票能不能涨？由什么决定？会直接体现在交易层面，也就是资金上。所以我指南针的选股选时体系，资金分析的指标方法咱们讲是最多的，多空资金、机构仓位，私募大宗席位，也是很多用户分析股票看的最多，最喜欢用的，对于我们提高投资准确性也很有帮助，但问题在哪？它们都属于单一维度上的深度升维，都属于资金的颗粒分析。单一维度的分析会有什么问题？我是看到主力进场了，他是谁，什么风格我也都看清了，但他进场的动机是什么？意图是什么？主力进场是建仓还是要拉升？要不要看清楚？如果他是建仓，股票未必会涨。主力出货的时候呢？它是打压出货还是拉高出货？不同的行为动机，对股价的影响就不一样。

比如我们看下面的股票，该股当天多空资金净流出6231万，很明显有主力出货，但股价呢？当天是涨停的，主力卖出，但股价上涨，这是为什么？单看资金的颗粒大小就很难解释得通。

图1

前面我们说过，市场在不断的变化，不仅制度规则在变，主力的手法在变，市场的博弈结构也在变。之前市场的博弈，主要是散户和主力的博弈，现在的市场，不仅存在主力和散户的博弈，同时还存在主力之间的博弈。一只股票上，每天都会有散户之间、散户和主力之间，主力和主力之间的多重博弈， 参与的资金行为更加的复杂。新的市场环境下，要想提高我们判断的精准度，不仅要看有没有主力，我们还要从新的维度，从行为动机上来研究资金，把涨跌看的更清楚，就是我们的供求资金。

还是这个股票，打开供求资金，我们看一下：当天供求资金是14.1，这个股票从资金行为导致的供求关系来看，是供不应求。

图2

该股当时横盘突破，加速上涨，市场的追涨意愿很强，资金蜂拥进场抢着买，供求资金的数值真实反映了市场的供求状态。主力在上涨过程中挂高了卖，并不影响股价上涨，所以会出现主力卖股价涨的情况。从资金行为上，从供求关系上，是不是就看清楚了？

有了供求资金这个新的维度，对我们选股有什么帮助？同样资金流入的股票，我就可以看清谁的上涨意愿更强。看两个股票：都有多空资金流入，股价都创了新高，哪个上涨意愿强，二选一，选哪个？

图3

为什么都选B？都有多空资金，但第二个股票的供求资金持续翻红，主力进场造成供求关系的持续失衡，股票上涨的意愿很强，这种情况经常出现在主力拉升阶段，后面很可能出现单边上涨走势。看后面是不是？

图4

而第一个股票供求资金有红有绿，供求基本上处于平衡状态，主力进场但连续拉升的意愿不强，这种情况经常出现在主力建仓期，走势往往会以震荡为主。

图5

资金分析进行广度升维之后，我们不仅知道股票有没有主力，而且看清了供求关系的变化，看清的股票的涨跌意愿。数据越多，看的就越全面，投资的精准度就越高。

再比如下面这个股票，大家看有没有拉升的潜力？多空资金持续翻红，供求资金也持续翻红，主力进场，而且股票上涨意愿强烈，是不是机会？如果你是分析师，这个股票会不会选？

图6

看后面怎么样？说明大家作为分析师是合格的。

图7

【主持人】有了供求资金，相当于给我们选股拔优又增加了一个新武器，同样的条件下，我优先选供求资金持续翻红的股票。而且我看到供求资金和股价涨跌方向基本上是同向的，供求资金为正，股价是上涨的，供求资金为负，股价是下跌的。那么有了供求资金，对于我们选时上是不是同样会有帮助？李老师您再给我们讲一讲。

二、如何深挖供求资金，找到选时交易的阿尔法？

【李增科】主持人观察的很细哈，其实供求资金和股价的涨跌一致性很强，这种强一致性从它背后的逻辑和设计原理上，就已经决定了。因为它直接反映的供求变化，而供求变化又会直接影响涨跌，尤其在股价的短期涨跌上，看的就是供求关系。供求资金的这个特点，对于我们选股有价值，对于选时、交易同样有价值。

选时的要求是什么？分析师选出来5个股票，看哪个有买点？哪个要涨，最好能大涨？这样的股票低位买，重仓买了，说明操作手有阿尔法。但实际上大家平时做操盘手的时候，会遇到什么问题？买完就跌，涨3个点的时候买进去，收盘跌了3个点，一天就亏了6个点。有没有遇到过？即使你认为选股没问题，买入就亏6个点，是不是也很不爽？再举个例子，昨天想好了今天卖，开盘就卖了，结果卖完就涨了，最高涨了5个多点，最后虽然也跌了，但是少卖了5%，少赚了好几万，可不可惜？如果大家这些问题都遇到过，说明在操盘手环节上，需要提高。

交易的问题是什么？有了指令，首先能不能买到，牛股没买到，分析师和操盘手忙了半天白忙了。在买成率的基础上，能不能买的更低。或者卖得更高。

有人可能认为这都是算小账，3-5个点空间无所谓。当然，从三个环节的阿尔法来说，选股的阿尔法最大，买卖的阿尔法相对要小一些，交易环节可能会更小。但是我们想想，除非遇到大牛市大牛股，平常一个波段能做到20%、30%就算不错了，一波短线比如超跌反弹，盈利目标也就8个点10个点，甚至3-5个点。前面我们说3A股票，次均收益也就13个点，而盘中的波动，每天可能都有3-5个点甚至更多，在买卖和交易环节多赚3-5个点，意味着什么？相当于一个波段收益增加10%--20%，相当于一个短线收益再加倍。100万的资金，5%的就是5万块钱，3%也有3万块，一年存款利息才多少？如果每次都能提升3-5个点，可以让我们的3A成绩再提高20%-30%甚至更多，这就是买卖交易的阿尔法，这个阿尔法你要不要？

怎么在买卖环节做到低买高卖，买入就涨，卖出就跌？我们买卖的工具有什么？有4个决策信号长线，波段，短线，价值，看股票有没有开仓信号，有信号再买。那如果5个股票都开仓怎么办？没有其它条件下，操作手会平均分配仓位，5个都买。现在我们有了供求资金，增加了新的分析维度，而且它和股价涨跌的一致性很强。好，我看哪个股票要上涨，而且能快速拉升，我就会优先买，重仓买，后面涨了就是操盘手的阿尔法。

比如下面这个股票300798:三把锁开仓，而且供求资金为正，同样的开仓股票，我就优先选它。大家觉得能不能解决操盘手的选时问题？

图8

能解决一部分，但是没有全部解决。为什么？供求资金计算的是整体的供求关系，有了这个整体的数据，操盘能判断股价会不会涨的问题。那么股价会不会快速上涨，会不会大涨，看什么呢？有人说看数值大小，这是一个方法，数值大的，说明供求失衡越明显，上涨的可能性就越大。但同样的供求资金数值，股价上涨的方式、涨幅是不是一样的？

看这个股票，我们看ABC三个点，供求资金的数值差不多，都在11附近，但涨幅差别很大，A点涨了不到1个点，b点涨了6个点，c点涨了12个点。差了好几倍，为什么会这样？

图9

想搞清这个问题，我们就要深挖供求资金，怎么深挖？前面我们说过演唱会黄牛票的故事，都是买票，有非买不可，有能买则买，有爱买不买，三种买入行为，对于票价的影响是不一样的。股市里面，同样是主动性买入，隔一档买和隔10档买，对股价的影响也是不一样的。

我们还是通过股票来说。先看一只股票，这个股票当天最低跌3个多点，然后低位开始上涨，当前回到昨天收盘附近，市价79.9，卖10在80，买10价在79.6。

图10

这时候如果你也想买，怎么办？三种选择：第一种选择，直接吃卖10的单子，就是我们说的非买不可。第二种选择，我也想买，但是我不想追，挂在买79.86，有人卖我就能吃上，这叫什么？能买则买。第三种选择，挂在买10的位置，等回调，买上就买，买不上拉倒，这叫什么？爱买不买。大家会选哪一种？

假设咱们听课的用户是一个群体，如果大家都选第一种，都奔着卖10扫单，股价会怎么样？继续直线拉升，比如我们再往后看，这个股票一口气涨到82，是谁的功劳？就是大家的功劳。

图11

如果咱们都选第二种呢？假如这个股票也是直线上涨，功劳是不是你们的？不是，拉升的另有其人，大家也出力了，但不是主要功劳，是跟风的辅助的力量。换句话说，如果所有参与这个股票的人都选第二种买入行为，它会不会直线拉升？不会，它可能会涨，但上涨速度肯定不会是直线拉升。如果咱们都选第三种呢？所有想买的都等在下面抄底，这个股票很可能不会涨，反而会下跌。

反过来也是一样，一只正在跌的股票，如果你想卖，也有三种选择，第一，直接奔着买10 的单子往下打压，非卖不可。第二，比市价稍微高一点的单子挂单卖，能卖则卖，第三，挂在卖10等反弹。爱卖不卖。

图12

如果都选1，股价会怎么样？直线下跌；如果都选2呢？股价也会跌，但跌速要慢一些，都选3呢？股价有可能就不跌，反而可能会上涨。

我们看，无论买也好，卖也好，会有不同的交易行为，涨的时候有拉升的，有跟风的， 也有抄底的，跌的时候有主动打压的，有跟着杀跌的，也有高位挂单等着卖的。一只股票，每天的交易当中，都会同时存在这三类6种资金行为，他们的合力，共同决定股价涨跌的方向、速度、和涨幅。

如果把这些资金行为都看清了，不但知道供求关系的整体情况，还知道每一种行为占的比重是多少，看清当天是哪一种行为占主导，我们不仅可以预测涨跌的方向，还进一步可以预测它的涨速甚至涨幅。比如，如果三个资金的合力为正，而且主动拉升行为占的比重最大，股价会怎么样？不但会涨，而且会直线涨。再比如，如果三个资金的合力为正，但跟风资金占的比重最大，股价会怎么样？股价会涨，但涨幅要小，涨速会慢一些。再比如，如果三种资金行为合力是负值，而且主动打压的行为占比最大，股价会怎么样？这股票很可能会加速下跌。

这就是咱们深挖供求资金的基本逻辑，在这个逻辑上，咱们研发工程师要做的是什么？把这些资金行为量化，把每天几个G的盘口数据进行识别、归类，计算，做成指标和模型，看清三种资金行为的具体数值，就是我的供求资金体系，有了这些细分数据，我们就可以对供求关系看得更细，对股价的涨跌判断的更准。有智能版的用户看一下软件，调出供求资金三类细分数据：

K线上调出：

图13

手机版后面也会上：

分时上调出：

图14

调出之后我们来看一下，供求资金体系一共是三对6种资金行为。

图15

第一对叫拉升-打压资金。对应的是刚才我们说的非买不可非卖不可，属于主动性买卖行为。看数值：拉升行为是正值，打压行为是负值，他们二者之和是主动性买卖行为的合力。上图看数值，拉升资金59.2，打压资金-41.4，数值之和是17.8，说明拉升资金占上风。

第二对是跟风杀跌资金，对应的是能买则买、能卖则卖，这种行为不主动但也不消极，对股价的涨跌影响要弱一些。我们看数值：跟风资金数值为正11.28，打压资金数值为负-8，两者之和3.28，说明跟风力量大于杀跌力量。

第三对是超跌抛压，对应的是爱买不买爱卖不卖，属于比较佛系的行为，对股价涨跌的影响更小。看数值，抄底资金为正8.15，抛压为负-16.4，说明抄底的不多，挂单卖的不少，总体数值是-8.25，抛压比抄底的要占上风。

三对资金行为数值再相加，就是供求资金的数值，大家算一下，17.8+3.28-8.25=12.83，是不是就是供求资金的数值？

有了供求资金体系，我们不仅知道供求的整体状态，还可以看到每一种具体的细分的交易行为数据是多少，在整个供求关系中所占的比重是大还是小。让我们不仅知道股票会不会涨，而且还能知道它会怎么涨。

再回头看前面看的那只股票300798，为什么a、b、c点的供求资金一样，涨幅不一样？通过细分行为数据看一下，先看A点，哪类资金行为数值最大？

图16

跟风杀跌资金，数值25.7，拉升打压资金的数值-0.2所以它也涨了，但是因为买盘的主动性不强，所以涨幅不大。

再看b点，谁的数值最大？拉升打压资金数值15.5，跟风打压资金数值9，主动性买盘占绝对优势，所以股价的涨幅更大。

图17

到了c点，这种差异就更明显，拉升打压资金到19.5，股价涨幅更大，涨的更猛。

图18

【主持人】看很多用户说咱们研发部的工程师太牛了。有了供求资金体系，我们对股价涨跌意图就能看的更细了，通过三对资金的数值，不但知道哪些股票会涨，还可以判断股票的涨跌的方式，涨跌的幅度。那具体实战对我们有什么帮助，李老师，您能不能再结合实战股票案例给我们讲一讲？